萤石网络即将登陆上交所科创板。借力资本市场，这家智能家居领军企业站在新的起点，即将续写自身发展的新篇章。

　　2022年12月8日，杭州萤石网络股份有限公司(以下简称“萤石网络”)开启了招股环节，发行价格为28.77元/股，本次发行总规模约为32.37亿元。募集资金主要用于扩大产能的萤石智能制造重庆基地项目和萤石智能家居产品产业化基地项目，以及重点投向科技创新领域，包括新一代物联网云平台项目和智能家居核心关键技术研发项目。

　　本次募投项目投产后，有助于提升公司在智能家居和物联网云平台行业的整体技术水平，为前端产品开发提供支撑，完善研发平台化建设，增强公司科技创新能力，提升公司在增值服务、隐私计算、视音频AI算法等云平台服务技术方面的核心竞争力。

　　作为一家智能家居服务商及物联网云平台提供商，萤石网络近年来的发展势头十分强劲。借着行业快速发展的东风，以及自身的产品质量优势、技术创新优势、产业链一体化优势等，萤石网络已发展成为我国智能家居行业的龙头企业，市场份额持续保持领先地位。可以预见，随着未来募投项目的落地，公司品牌优势将得到进一步放大，规模和盈利能力有望再获提升，综合实力将迈上新台阶，未来发展值得期待。

　　萤石网络成立于2015年，是海康威视002415）下属创新业务。成立以来，公司坚持以物联网云平台为业务基础，以视觉技术为核心特色，聚焦智能家居行业和物联网云平台行业。目前，公司主要面向智能家居场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。

　　智能家居单品之间的互联互通是重要的发展趋势。不同品牌、不同品类的产品在物理上和数据上互通，需要运营在同一物联网云平台之上。随着不同智能家居和物联网云平台企业产业链的延伸，智能家居行业有望从单品的竞争发展至平台和生态体系的竞争，行业的市场集中度将进一步提升，并将重点竞争物联网云平台的主导权和运营权。

　　相比华为、小米等竞争对手，萤石网络的云平台及云服务能力为其带来了差异化的竞争优势。目前，萤石网络已形成了产业链一体化的优势。

　　据了解，萤石网络以用于管理物联网设备的开放式云平台服务为基础，同时开展智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等智能家居产品的设计、研发、生产和销售，拥有完整的业务体系。

　　基于其独立研发的大规模、高安全的PaaS层云平台，萤石网络打造了智能家居生态。萤石物联云平台能同时接入公司和其他合作伙伴的IoT（物联网）设备，合作伙伴既可以基于云平立开发应用程序，也可以基于发行人的开放平台服务打造面向复杂场景的解决方案。

　　截至2022年6月末，萤石物联云平台全球接入设备超过1.82亿台，平台注册用户超过1亿名，月活跃用户数量超过3900万，日活跃用户数量超过1600万。

　　与此同时，围绕着智能生活的多元化场景，萤石网络打造了“4+N”的智能家居产品体系，持续通过生态合作开发拓展智能家居产品矩阵。其中，“4”代表智能家居摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人四大类智能家居核心产品；“N”代表IoT（物联网）开放生态业务，由于智能家居产品的品类极其丰富，公司难以全面覆盖，亦难以独立打造完整的物联网云生态，因此公司采用了开放生态的模式。

　　一方面，通过向合作伙伴输出可集成至智能硬件中的Wi-Fi模组、蓝牙模组、视频模组等，将他们的设备接入萤石物联云平台，完善智能家居生态体系；另一方面，通过合作开发的模式，打造了智能新风、智能净水、智能宠物喂食器等多元化智能家居产品。

　　在“智能家居+物联网云平台”的双主业布局下，萤石网络在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现了产品销量与经营业绩的稳健增长。

　　随着公司主要产品不断推陈出新，新产品的智能化水平等关键性能持续提升与改善，其在市场上深受消费者欢迎。2021年度，萤石网络的各类智能硬件销量近2000万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。

　　据了解，萤石网络的智能家居产品主要分为四大部分：智能家居摄像机；猫眼、门铃、家居门锁、工程门锁等智能入户系列产品；传感、智慧屏、中控、全屋无线覆盖设备等智能控制产品；陪伴和扫地功能的智能服务机器人，此外还有智能新风、净水、窗帘机、宠物喂食器等创新类产品。

　　招股书显示，智能家居摄像机在2021年占全球市场份额约18%，处于市场前列，在2022年上半年其产销率高达110.99%；智能猫眼已连续多年在双11、618等购物节的天猫平台门镜/猫眼类目品牌排行中位列第一；智能门锁也多次入选双11、618等购物节天猫平台电子门锁类目品牌排行中位列前十，并在2021年618购物节天猫平台电子门锁类目品牌排行升至前三位；儿童陪护机器人在2021年618购物节中在天猫平台儿童机器人品类排行中位列前十。

　　经过多年深耕经营，目前萤石网络已形成高效的供应链体系。得益于其产品技术优势、定价策略、供应链把控能力等，萤石网络在智能家居产品中的营收规模不断提升。

　　招股书显示，2019年至2021年，萤石网络的智能家居产品分别实现营收19.87亿元、26.48亿元、36.6亿元，占主营业务收入的比例分别为84.41%、86.28%、87.19%。其中，智能家居摄像机的营收占比最高，在2021年上升近七成。

　　公司产品的百花齐放也推动了萤石网络营收的稳健增长。2019年至2021年，萤石网络的营业收入分别为23.64亿元、30.79亿元及42.38亿元，年复合增长率为33.55%；2022年营收预计将达46.62亿元。

　　从毛利率来看，2019年至2022年6月，萤石网络的主营业务毛利率分别为33.81%、35.03%、35.14%和35.50%，呈现持续提升的态势。

　　值得关注的是，萤石网络的云平台服务的毛利率高达70%以上，智能家居摄像机的毛利率与同行业竞争对手相比也有明显优势。2020年萤石网络的智能家居摄像机毛利率达到29.01%，Arlo披露的毛利率为7.36%，小米集团、三六零601360）、Ring未单独披露其智能家居摄像机产品的毛利率，小米集团的IoT与生活消费产品业务毛利率为12.77%，三六零的智能硬件业务毛利率为18.35%。

　　突出的盈利能力最终带动公司的利润曲线月，萤石网络归母净利润分别为2.11亿元、3.26亿元及4.51亿元。

　　展望未来，行业持续高增长叠加公司不断加码研发投入，有望继续维持公司业绩高增长态势。

　　根据Statista分析及预测，2020年全球智能家居市场规模达到276亿美元，未来几年将延续15％左右的年复合增长率，到2024年智能家居设备消费者支出将达到471亿美元。在各类智能家居设备中，家居安防、控制与连接、智能家电等是占据较高市场份额的品类。

　　从全球市场上看，根据中国信通院的分析，2020年以IaaS、PaaS和SaaS为代表的全球云计算市场规模达到2253亿美元；预计未来几年市场平均增长率在18%左右，到2023年市场规模将超过3500亿美元。

　　聚焦国内市场，根据艾瑞咨询预测，中国生活类云平台设备连接量将从2020年的11亿台增长至2025年的26亿台，年复合增长率为18.4%，其中视频类设备2020年的连接量为2.3亿台，预计2025年将超过9.2亿台，年复合增长率为32.1%。中国生活类云平台市场规模将从2020年的58亿元增长至2025年的147亿元，年复合增长率为20.4%，其中视频类2020年的市场规模为28亿元，预计2025年市场规模将达91亿元，年复合增长率高达26.9%。

　　在此背景之下，萤石网络的主要产品需求有望延续当下发展态势，市场增量空间潜力巨大。

　　与此同时，萤石网络不断加码研发投入，有望让公司进一步享受到市场高增长的红利。

　　作为一家技术推动型的科技创新企业，萤石网络建立了一支专业化的研发团队，其核心技术人员具有丰富的技术经验和行业经验，能准确把握行业发展方向与用户需求，为公司的发展方向提供指导。与此同时，公司吸引了较多行业内高层次营销和供应链人才加盟，为公司的采购、生产和销售形成保障。截至2022年6月末，公司拥有研发人员1150名、技术人员668名。

　　而为保持技术先进性，萤石网络不遗余力地进行自主创新并投入大量研发资源，2019年至2021年，公司研发投入分别为3.08亿元、4.28亿万元、4.90亿元，研发投入不断增加；占各期营业收入的比例分别为13.00%、13.89%、11.57%和13.66%，研发投入占比远高于行业平均水平。

　　持续高强度的创新研发，使公司掌握了众多核心技术并形成丰富专利布局。目前萤石网络已取得多项重大突破，在云平台构建技术、视音频AI技术、产品智能化技术等技术领域取得一系列科研成果，截至2022年6月末，萤石网络已获授权专利共计624项，其中，授权发明专利74项；同时在申请发明专利375项。

　　目前，萤石网络已具备完备的技术创新链条，并通过研发人员与用户的互动挖掘新需求，不断提高核心技术在主营产品中的应用比例，以各种创新的技术与产品，推动公司整体科技创新。

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